Bourses africaines : encore marginales…

Dynamiques mais en gestation, la vingtaine de places
boursières du continent demeurent trop petites pour être
attractives pour les investisseurs internationaux.
Et il reste à développer une « culture » de la Bourse.

Par Agnès Assi

Jeunes, de petite taille, mais à fort potentiel… C’est
le portrait-robot des Bourses africaines. Les dix
principales Bourses africaines ont vu leur capitalisation
boursière passer de 222 milliards de dollars,
en 2002, à plus de 700 milliards en 2008. Dans ce
paysage, la Bourse sud-africaine fait figure d’exception
avec une capitalisation boursière de plus de 800
milliards de dollars en 2009. La Johannesburg Stock
Exchange (JSE) rassemble, à elle seule, plus des deux
tiers des opérations boursières qui se font en Afrique.
Elle fait ainsi partie du top 20 des Bourses du monde.
Outre la JSE, les Bourses les plus dynamiques sont
égyptienne (Egyptian Exchange, EGX, deuxième
place d’Afrique), kenyane – la Nairobi Stock Exchange
(NSE) est la plus importante et ancienne Bourse en
Afrique de l’Est et du Centre –, tunisienne (Bourse
de Tunis), marocaine (Bourse de Casablanca), nigériane
(Nigeria Stock Exchange, NSE), ghanéenne
(Ghana Stock Exchange, GSE) et mauricienne (Stock
Exchange of Mauritius, SEM). Les Bourses du Caire,
de Casablanca, de Maurice et la JSE sont les seuls
membres africains de la Fédération internationale des
Bourses de valeur (World Federation of Exchanges,
WFE). Les autres sont considérées comme des Bourses
« frontières » du fait de leur petite taille.

Russell Loubser, PDG de la Bourse d’Afrique du Sud (JSE) Russell Loubser est devenu le directeur général de la Bourse sudafricaine en 2000. Il a contribué au repositionnement de la plus importante Bourse du continent africain, notamment en la hissant à la pointe de la technologie, en dépit des nombreuses critiques autour de cette stratégie. Cette dernière s’est appuyée sur un partenariat avec la Bourse de Londres, la London Stock Exchange. La JSE a dépensé quelque six millions de rands au premier semestre 2010 pour améliorer son environnement informatique. En 2012, la Bourse de Johannesburg se dotera d’une nouvelle plate-forme de vente et d’achat d’actions, actuellement hébergée à Londres, qui permettra une exécution des transactions 400 fois plus rapide qu’elle ne l’est à ce jour.

Le développement des Bourses africaines date des
années 1990. Leur création en Afrique s’est faite à
l’initiative des États. Objectif : mobiliser les ressources
nécessaires dans le cadre de la privatisation des sociétés
publiques, imposée notamment par les institutions
de Bretton Woods. Aussi, les Bourses sur le continent
sont souvent publiques, comme la Bourse régionale
des valeurs mobilières (BRVM), basée à Abidjan, et
commune aux huit pays de l’Union économique et
monétaire ouest-africaine (UEMOA). Elles peuvent
également être mutualistes, comme au Cameroun ou
au Nigeria. La JSE est une exception africaine : elle est
cotée en Bourse comme la plupart des grandes places
boursières du monde.

Avec la crise financière, la question d’un projet panafricain,
déjà étudié en 2008 par l’Union africaine
(UA), a ressurgi. Selon l’UA, les obstacles au développement
des marchés financiers en Afrique sont
multiples : conditions macro-économiques peu favorables,
volume faible des transactions, impôts élevés
sur les opérations, infrastructures insatisfaisantes…
Mais c’est surtout toute une culture boursière que
l’Afrique doit acquérir. La chose boursière est une
inconnue pour les épargnants, les petits porteurs et
les entreprises, analyse le numéro de septembre 2010
de la revue Techniques financières et développement.
Pour les entrepreneurs africains, une introduction
en Bourse équivaut à une perte de contrôle et ils ont
également une grande aversion pour le risque. Ce
qui explique l’attrait pour les marchés obligataires.

Sunil Benimadhu, PDG de la Bourse de Maurice (SEM) Ancien cadre de la Banque africaine de développement (BAD), Sunil Benimadhu dirige la Stock Exchange of Mauritius (SEM) depuis mai 1998. En août 2010, il a été désigné président de l’Association des Bourses africaines (African Securities Exchanges Association, ASEA) dont son pays est membre fondateur. Son expérience dans le secteur boursier lui a valu la présidence de l’organisation panafricaine. C’est sous sa direction que la SEM, l’une des rares Bourses africaines à être démutualisée, a fait son entrée en 2005 dans le club très fermé des membres à part entière de la Fédération internationale des Bourses (World Federation of Exchanges, WFE). En 2007, la SEM a été classée deuxième Bourse africaine, derrière la JSE, en termes d’infrastructures, de cadre règlementaire et d’innovation par la revue African Investor. Dans son pays, Sunil Benimadhu ne cesse de rappeler que la Bourse est un moyen de financement et de désendettement pour les entreprises. Une opportunité, selon lui, dont les sociétés publiques mauriciennes devraient profiter en ouvrant leur capital.

Derrière ces insuffisances pointe surtout l’absence de
communication et d’éducation financière. Le patron
d’Enko Capital Management (une société d’investissement),
Cyrille Nkontchou, estime qu’il revient aux
intermédiaires de Bourse, à l’État, qui doit créer un
environnement propice, mais aussi au public épargnant
et aux entrepreneurs, appelés à « mieux s’éduquer
», de remédier à ce déficit.